馬斯克旗下太空探索公司 SpaceX 上市後的熱潮快速降溫。SpaceX 股價周一重挫逾16%，收在154.6美元，創下掛牌以來最大單日跌幅，也跌破上市首日收盤價。這代表在上市首日後追高進場的投資人，目前多數已面臨帳面虧損壓力。
SpaceX IPO定價、上市首日收盤價、市值變化與排名變動
SpaceX 於6月11日風光上市，IPO定價為每股135美元，首日收在160.95美元，市值一度逼近3兆美元。然而，這波蜜月行情維持不到兩周，股價便快速回落。周一單日市值蒸發約4,008億美元，成為美國企業史上第二大單日市值縮水紀錄。目前SpaceX市值降至約2.04兆美元，全球企業市值排名也跌至第七，落後於台積電約2.06兆美元。
買盤耗盡與市場情緒轉弱
市場人士指出，SpaceX上市初期吸引大量資金追捧，但短時間內買盤可能已經集中進場。Jones Trading分析師Michael O’Rourke表示，想買SpaceX的投資人，大多可能在上市前幾天就已買進，如今市場買氣明顯轉弱。
Fed升息預期、美債殖利率上升對高估值科技股的壓力
這波下跌也與美國升息預期升溫有關。市場擔心聯準會可能再度升息，使美債殖利率走高，進而壓抑高估值科技股表現。由於SpaceX目前估值仍相當昂貴，以去年營收計算，股價營收比超過100倍，市場對其未來成長已有極高期待。一旦資金環境轉緊，這類高成長、高估值公司更容易面臨修正壓力。
SpaceX發債200億美元與償還過渡貸款。
除了利率因素，SpaceX計畫發行最多200億美元優先無擔保公司債，也引發投資人關注。據了解，這筆資金主要將用於償還今年整合xAI與社群平台X時所產生的過渡性貸款。雖然公司帳上仍有約1,008億美元現金與約當現金，但市場認為，Starship星艦計畫、Starlink全球衛星網路、AI資料中心與算力基礎建設，都需要龐大資本支出，未來融資需求仍不小。
Starlink、Starship與AI基礎設施三大成長故事
SpaceX目前的高估值，主要建立在三大成長故事上，包括Starlink衛星寬頻與行動通訊、Starship大型可重複使用火箭系統，以及結合地球資料中心與太空運算的AI基礎設施。市場期待SpaceX不只是火箭公司，而是未來能整合太空運輸、全球通訊與AI運算的基礎設施平台。
不過，挑戰也正在浮現。Starship若延遲，可能影響大型衛星發射與NASA登月任務進度；AI業務雖被寄予厚望，但目前仍面臨虧損與市場競爭壓力。旗下聊天機器人Grok的接受度，也仍落後於OpenAI的ChatGPT、Google Gemini與Anthropic Claude。
另一方面，SpaceX的基本成長動能仍不容忽視。Starlink目前已在全球164個市場累積約1,030萬名訂閱用戶，在軌衛星數量超過9,600顆，並與多家電信商、航空與航運客戶合作。公司也積極出租資料中心算力，開拓新的AI收入來源。
整體來看，SpaceX上市後首度面臨重大考驗。當初的狂熱買盤退去後，市場將重新檢視公司的現金流、獲利能力、發債壓力與AI投資回報。對馬斯克而言，如何說服投資人相信SpaceX龐大的太空與AI布局能真正轉化為長期獲利，將成為未來股價能否重回上升軌道的關鍵。