財經快訊、李振麟
高盛在最新基本金屬研究報告中表示，全球銅市場邁入新一輪價格重估階段。受限於供應面瓶頸，電網升級、AI資料中心以及國防與能源安全等多元戰略需求，未來銅價每噸 10,000 美元可能不再是高點，而是成為新的底部支撐。
儘管短期內市場處於微供過於求狀態，並受制廢銅回流及鋁材替代等壓力增加，高盛預期，未來兩年銅價將在 10,000 至 11,000 美元之間區間盤整。
該行同時將 2026 年的銅價預估從原本的 10,000 美元上調至 10,500 美元，2027 年預估則維持在 10,750 美元。
今日銅價底部墊高可能來自於三個主要結構面因素：
- 礦業投資受限：全球銅礦品質下滑、深度開挖提高，牽涉到的危險性與資本支出增加，導致新產能開發不易而受阻，因此供應量增速明顯放緩。
- 結構性需求崛起：與傳統上的景氣循環不同，目前銅需求越來越多來自於電網建設、AI機房、電動車、機器人與軍工等長期布局。
- 潛在策略性補庫存：各國可能進行的國家層級儲備作業，在補庫存累積期間有助於抑制跌勢。
如今供應面瓶頸，可謂是銅價抗跌的關鍵支柱。在高成本擴產情況下，若無每噸 10,500 美元以上的激勵價格，是很難吸引各方投資，這也就意味著價格下修空間極為有限。
儘管中期前景樂觀，但高盛也警告，一旦銅價到達每噸 11,000 美元左右，反壓制因素即刻浮現出來：
- 廢銅回流將加速：因為價格上漲刺激到回收料消費需求增加，對現貨市場造成極大壓力。
- 鋁材原料的替代性加快：當銅｜鋁價格比逼近 4：1（以鋁價 2,500–2,600 美元/噸計算），工業用戶勢必會轉向開始使用鋁材，壓縮邊際需求急速升溫。
- 通膨回頭高漲：失控高水位的銅價，同樣推升電子電機商品價位調整，聯準會的降息政策受到考驗，牽動金融市場變化。
在這樣複雜金融產業環境情況下，銅價上行動能，直接面臨來自於「上游成本端」與「下游消費端」的雙重推擠抑制壓力。
另一方面，若是中國與美方雙方的戰略儲備計畫，並未如預期啟動補庫行動，則產量過剩壓力，動能不足下，將會很快地迅速反蝕在庫存與現貨價差上，價格亦將會回跌萬美元關口。
總而言之，銅價進入高位盤整期後，製造業基本消費面陷於低迷，導致整體需求平平，同時再生材料板塊變化逐漸滲透到產業鏈中，爲未來銅價上漲埋下了新伏筆。
資金與製造業使用面，後續到底會出現什麼樣的撞擊，對於整體經濟面發展造成什麼樣影響，充滿著許多未知變數。