「股神」巴菲特（Warren Buffett）正式為其長達60年的投資傳奇畫下句點。隨著 2025 年12月 31日卸任波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）執行長（CEO），這位 95歲投資巨擘，公司經營權交棒接班人阿貝爾（Greg Abel），結束自 1965年接掌波克夏以來，橫跨半世紀以上傳奇掌舵史。
在巴菲特任內最後一個交易日，波克夏股價走勢平淡，A 股小跌 0.1% 收在 754,800 美元，B 股下跌 0.2% 至 502.65 美元，低調卻象徵性地替這段投資史詩劃下句點。
60年投資神話，股價暴漲 61,000 倍
根據「波克夏」官方統計，自1965年巴菲特接掌公司以來，「波克夏」為股東創造約 6,100,000% 的累積總回報，相當於 股價成長約 61,000 倍，遠遠超越同期標普500 指數約 46,000%（含股息）的表現。
市場普遍認為，這項成就不僅來自驚人的報酬率，更關鍵的是「巴菲特」數十年如一日的投資紀律。
他以「不買貴」、「不冒險」、「不懂的不碰」為核心原則，建立起以「保險浮存金」、「實體事業」與「股票投資」三大引擎相互支撐的資本配置體系，使波克夏在多次金融危機中反而具備逆勢擴張的能力。
規模壓力浮現 近年績效相對落後大盤
不過，隨著波克夏市值膨脹至約1.08兆美元，近十年來其股價表現已逐步落後於標普500指數。市場分析指出，當企業規模過於龐大後，能夠「顯著改變整體獲利曲線」的大型併購或投資標的機率就愈來愈稀少，限制了報酬彈性，也讓巴菲特更傾向於耐心等待。
退休前最後一年 三大布局展現「現金為王」
回顧退休前的最後一年，巴菲特再次展現其一貫的保守與耐心。2025年，波克夏連續第三年成為股票市場的「淨賣家」，前三季賣出股票金額比買入多出約 100 億美元，將公司現金水位推升至 3,580 億美元的歷史新高。
巴菲特在多次公開談話中強調：「好機會從來不會排隊出現。」在市場估值偏高時，寧可持有現金，也不願為追逐熱門題材付出溢價。
退休前的三大關鍵佈局包括：
- 現金為王。面對美股屢創新高與AI熱潮，巴菲特選擇觀望，為未來可能出現的市場動盪預留彈藥。
- 逢高減持蘋果。雖然蘋果仍是波克夏核心持股，但巴菲特於2025年第二、三季合計賣出超過 6,000 萬股，反映其在高點獲利了結、降低地緣政治與關稅風險的紀律。
- 精準收購 OxyChem。巴菲特斥資約100 億美元現金，買下西方石油（Occidental Petroleum）旗下化學品事業 OxyChem。市場認為，這筆交易利用對方急於降債時機，以「折扣價」完成收購，正是巴菲特的經典風格再現。
政策與市場警示 現金即是防禦武器
在 2025 年多次談話中，巴菲特亦對美國前總統川普的關稅政策提出警告，直言關稅「等同於戰爭行為」。
外界普遍解讀，波克夏龐大的現金部位，不僅是防禦手段，更是為潛在市場震盪預作準備，一旦出現系統性恐慌，將能迅速進場撿便宜。
接班時代來臨 文化能否延續成關鍵
隨著巴菲特交棒，「阿貝爾」正式接任執行長，「巴菲特」則續任董事長，並預計仍將在過渡期內提供建議。保險業務仍由賈恩（Ajit Jain）主責，其餘非保險事業則維持既有分工。
市場關注的另一焦點，則是「波克夏」龐大股票投資組合的未來主導權。投資副手康姆斯（Todd Combs）近期離任，讓外界對新時代的投資決策架構更添變數。
分析人士指出，後巴菲特時代，「波克夏」能否持續維持其紀律、耐心與風險控管文化，將是市場評價這家企業是否仍具「巴菲特溢價」的關鍵。
傳奇落幕 投資哲學仍在
60 年來，巴菲特不僅打造出一家公司，更形塑了一套影響全球投資人數十年的價值投資哲學。
即便他選擇退居幕後，這套以理性、耐心與紀律為核心思維，將深刻影響「波克夏」，持續影響全球金融市場。
正如巴菲特所言：「投資的關鍵不是聰明，而是長期保持理性。」這句話，或許正是他留給市場所有投資人最重要的珍貴遺產。