縱橫獨家、李振麟
川普做夢也沒有想到，這次大舉拋售美債國家，除了中國大陸、英國以外，其中最主要的國家竟然是「日本」！由於美債被大舉拋售，導致價格下跌，殖利率（收益率）迅速高漲，不僅市場利率（房貸與企業貸款利率）因此高漲，也提高美國政府借款成本，每月必須支付更龐大利息，讓現今川普政權的財政赤字壓力更是吃緊。
美債本是全球性安全資產之一，後續大規模拋售，將可能引發：
第一、資金變貴，信用市場緊縮，利率高漲。
第二、投資資金尋找新避險港，股市下跌。
第三、海外資金大舉拋售，以換回本國貨幣，美元走向貶值。
第四、拋售力道過猛強烈，美聯儲將啟動購債贖回（也就是量化寬鬆），以穩定金融市場，但將造成財政資金困境，雪上加霜。
近期美債被大舉拋售，觸動美元貨幣走向貶值，歐元兌美元匯率差距已擴大到1.14 歴史新價位，一場歐、亞、美的全球性金融貨幣戰正在悄悄蘊釀中。世界金融貨幣局勢也越來越複雜，台灣務必適時觀察（美債）與（美元）的長期變化以為因應。
自美國推出「對等關稅」以來，已嚴重干擾與破壞國際貿易體系，還有長年所建立的全球分工合作供應鏈，川普的經貿政策對全球經濟造成持續性傷害影響。然而美元貶值亦促使美元計價的債務壓力降低，有利於新興國家還債，當然也造成全球資產重新分配，就如同美元計價的進口商品價格上漲，帶動消費物價。資產上（如同美股、美債），將轉向到其它消費市場（如同黃金、新興市場股市）。但是美元貶值，不僅造成美國進口商品價格上漲，再加上進口關稅，通膨壓力逐漸顯現。
今日以「出口貿易」為主要導向型的台灣經貿，無論「美元貶值」或「美債拋售」，都會產生負面風險，台灣製造業在匯率風險、資金與財務分配，甚至於供應鏈佈局，都有其防禦與因應之道：
第一、匯率風險管理，在美元貶值下，出口本是賺取美元，但是貶值也代表換回台幣的收入減少，因此多元化的原料來源，無論是人民幣、日圓、澳幣等運用，皆可減少進口貨幣升值雙重打擊。
因應之道 ：
- 匯率避險工具使用（衍生性金融商品）其運用在遠期合約，來鎖定未來的匯率。
- 出口報價方面，則採以多元化幣別，以歐元、人民幣或日幣報價，分散美元曝險。
第二、當美債被拋售時，全球的利率因此上升、資金運用成本變貴。若台灣出口企業有發行美元債、或者資金配置在美債，將可能面臨虧損而出現再融資壓力。
因應之道 ：
- 公司企業集團，勢必要減少海外資產對於美債以及波動金融資產依賴，分散投資風險至其他非美債市場（如同歐洲債或亞洲固定市場）。
- 盡量減少與避免過度依賴美元計價融資，以免利率上升時負擔加重。保留適當現金與信用額度，以及備用信貸額度，確保營運安全。
三、擴大商品、市場布局與供應鏈多元化，如果不幸美債爆發，將可能會引發全球性金融動盪，市場需求下滑，尤其是美國消費力道下滑，將會影響到出口訂單。
因應策略：
1. 務必要開發東協、印度、中東、非洲等多元化新興市場，降低對於單一市場依賴，以及建立多元貨幣的營收運用。
2. 若地緣政治不穩或運費波動，可考慮在地生產或組裝來分散風險。
3. 製造業透過數位化轉型、AI智慧自動化等方式來降低成品，才成保持市場競爭力。
4. 強化成本控管、提高效率，能在匯率與資本市場波動中保有競爭力。
長期以來台灣產業以電子與機械產業為主，今日面對國債風險 ：
一、電子產業因應策略 電子產品多屬於IC、晶圓以及PCB等，多數是採以美元、日圓、人民幣計價。產業鏈高度依賴全球性供應，生產鏈環環相扣在一起。
因應策略：
- 定期追蹤每月匯率變化，包含美元、歐元、人民幣、或日圓匯率走勢與利率變化，採用多重貨幣組合式合約降低風險。
- 如果面臨美元持續貶值，採以庫存分料的預購方式分散風險。與供應商協議當地幣別結算或設定浮動價格條款減少成本。
- 積極開發新興成長市場，分散出口地，甚至於開發多元化新產品
二、機械產業因應策略 因為生產周期性較長，單機台價位高，付款方式往往採以分期作業，又多集中在歐美與東南亞等消費市場。
因應策略：
- 在報價單合約中要加註「匯率浮動調整機制」，如同美元兌換台幣超過±3%，可重新議價確保雙方權益，有了報價保護機制，才能避免雙方因為「匯率」而損失。
- 若在美國市場比重較高，也可以採用「部分零組件」以及「當地組裝方式」作業，降低運輸成本與縮短匯率風險。
- 美債波動大，海外付款可能受到影響，接單前要先進行「信用審核」機制，來降低風險，尤其要與銀行協商出口保險與應收帳款等方案，才能確保資金流動。
今日製造業面對美債與美元匯率波動，一定要規劃整體風險，無論美元貶值收入減少、定期性匯率風險評估與利率審核、智慧轉型、多元資產分配降低風險、多元化產品與新市場開發，才能降低美債風險，才能在金融貨幣動盪不安的經商環境中，維持企業營運正常化。
