財經快訊、 李振麟
全球串流平台龍頭 Netflix 宣布，將以 總額 720 億美元收購 華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）旗下的電影與電視製作業務，以及串流平台 HBO、HBO Max 等資產，整體企業價值估算約 827 億美元。
這項交易被外界視為華納兄弟探索成立以來規模最大、最決定性的策略調整，也可能改寫全球娛樂市場競局。
消息曝光後，上週五 Netflix 股價大幅震盪，終場下跌 2.89% 收在 100.24 美元，成交金額超過 130 億美元；華納兄弟探索股價強勢跳升 6.28%，站上 28.61 美元，並連續八週收紅，顯示市場普遍押注交易能順利推進。
根據雙方協議，收購將採現金加股票方式進行，華納兄弟探索股東每股可獲 27.75 美元，對應的股權價值約720 億美元。為降低監管疑慮，華納兄弟探索必須先落實先前公布的公司拆分計畫，將串流與工作室部門與全球網路事業分拆成兩間上市公司。
其中新成立的 Discovery Global 將保留 CNN、TNT Sports 與 Discovery 頻道有線網路資產，不列入本次出售。預期分拆於 2026 年第三季完成，為 Netflix 完成收購建立結構基礎。
若交易正式通過，Netflix 將一舉取得 HBO 豐厚的高評價內容庫、加州大型製片廠資產，以及《 哈利波特 》、《 六人行 》等長期熱銷 IP，從「純串流平台」升格為橫跨院線電影、電視頻道與串流平台的全方位內容巨擘。
Netflix 表示，併購將強化其美國本土的創作與拍攝能量，並在穩健現金流基礎上擴大原創內容投入，為產業帶來更多就業機會，同時延續華納兄弟既有的影院與 IP 經營模式，藉由串流與數據能力擴大全球內容分發。
然而，政治阻力和監管風險正在升溫。川普政府已釋出高度質疑訊號，反壟斷與媒體多元性勢必成為審查重點。若 Netflix 併入 HBO 與大量電影庫，市場將出現內容與訂閱用戶極度集中情況，使外界擔憂訂閱價格、創作者談判權與競爭者生存空間受到擠壓。
民主黨重量級參議員 伊莉莎白．華倫（Elizabeth Warren）更嚴詞批評此案是「反壟斷噩夢」，恐對員工與消費者造成傷害；共和黨籍議員亦警告，Netflix 掌握 HBO Max 與華納龐大內容後，院線發行可能縮水，串流選擇將變得更有限。
司法部的反壟斷審查將是此案成敗關鍵。若 Netflix 的逾3 億訂戶與 HBO Max 約 1.28 億訂戶合併，將形成極具支配力的超級串流平台。
Netflix 則強調，如今影音娛樂競爭已不只在串流之間，還包括大型社群與網路平台的新型態觀看市場。
目前司法部反壟斷部門由 Gail Slater負責，她過去在多家媒體與科技公司任職，也長期主張透過反壟斷工具保障創新與消費者利益。
外界普遍認為審查將格外嚴峻，整起交易能否在未來 12 至 18 個月塵埃落定，將決定全球串流產業版圖是否迎來翻天覆地的改變。