財經快訊、 李振麟
隨著市場重新評估聯邦準備理事會（Fed）政策前景，核心問題依然是：12 月是否真的會降息。市場愈來愈擔心 Fed 可能不會降息，這種擔憂正對銅與黃金等大宗商品造成沉重壓力，使其波動加劇並促使價格下跌。
Fed 官員對 12 月降息意見分歧；銅與黃金走低
聯準會副主席菲利普．傑佛森（Philip Jefferson）近日警告，勞動市場的下行風險正在增加。他表示，目前利率已接近中性水準，投資人應保持謹慎。傑佛森強調，Fed 目前缺乏足夠的經濟數據來準確評估市場走勢，因此過早降息並不明智。
他的談話削弱了市場對於 12 月份降息預期，也拖累了金屬、股市以及其他通常受寬鬆政策利多的資產。
相較之下，聯準會理事克里斯多福．沃勒（Christopher Waller）則公開支持 12 月降息。他指出，勞動市場已明顯疲弱，而高利率正對中低收入家庭造成壓力。
沃勒表示，房貸與汽車貸款負擔大幅上升，而股市強勢表現並未帶來實質的就業增長。被視為可能將成為下一任 Fed 主席的熱門人選，沃勒的觀點更接近川普政府所推動的寬鬆政策方向。
市場上目前正關注本週四，所公布的 9 月就業報告。若數據確認勞動市場進一步疲弱，將可望增強降息理由。至於 10 月就業報告的發布時間尚不確定，但若在 12 月 FOMC 會議前公布，市場對於寬鬆政策的預期將可能再次升溫。
任何的重要數據報告持續走弱，聯準會Fed 就具備充分理由來採取進一步行動。同樣的如此不確定性也正在影響貴金屬市場：黃金價格預計將持續震盪，直到政策訊號變得更為明確為止。
銅價回落：中國需求疲弱疊加供應中斷
市場擔憂聯準 Fed 可能不會降息，使得 LME 與 COMEX 銅價雙雙走低。在中國短期消費依然疲弱情況下，銅價仍維持整理區間。Fed 官員謹慎的基調作為也使得市場情緒偏向保守。
LME 倫敦金屬銅價在多次觸及歷史新高後迅速拉回，顯示漲勢動能已經開始轉弱。除了降息預期降溫之外，中國內需亦尚未出現明顯反彈，產能過剩疑慮也仍未消除，限制了銅價的上行空間。
目前，銅價主要依靠未來的供應短缺預期支撐，然而中國若推出更多的刺激消費政策，將有助於推動工業金屬需求回升。
根據瑞銀（UBS）分析，儘管短期內市場需求仍然偏弱，但未來一年銅價可望轉強。今年各種供應中斷已經造成銅礦產量減少約 130 萬噸，限制全球供應成長。
瑞銀預估，2026 年全球銅礦供應僅會成長約 1%，遠低於市場預期的 3% 需求增幅。受限於精礦短缺與廢銅供給不足，精煉銅產量也預計將放緩。
目前銅價正被中國市場需求疲弱與供應鏈中斷因素而互相夾擊，呈現高位震盪。唯有中國推出更強有力的消費刺激政策後，銅價才有機會獲得新的上行動能。
若市場消費需求回升再加上供應端持續受阻，才是構成銅價再度展開另一場主要升勢的最佳條件。
